中体产业获10亿体育资产注入 “印彩票”能否走出业绩困境?

时间:2018-07-05 10:29 来源:通信信息报 作者:陈锦锋

历时三个月,中体产业对外披露了重大资产重组预案。近日,中体产业发布的收购预案显示,公司拟作价约10亿元收购中体彩科技等四家标的公司全部和部分股权。此次收购将拓宽公司体育彩票业务产业链并加码公司在体育产业的布局。

二股东替大股东履行注资

公告显示,中体产业拟通过发行股份及支付现金的方式购买中体彩科技发展有限公司(下称“中体彩科技”)51%股权和北京国体世纪质量认证中心有限公司(下称“国体认证”)62%股权,拟通过支付现金的方式购买中体彩印务技术有限公司(下称“中体彩印务”)30%股权和北京华安联合认证监测中心有限公司(下称“华安认证”)100%股权,同时拟向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过5.05亿元。

据悉,中体彩科技100%股权的账面值为6.7亿元,预估值为11.96亿元,增值率为78.43%;中体彩印务100%股权的账面值为4.68亿元,预估值为8.19亿元,增值率为75.17%;国体认证100%股权的账面值为5934.27万元,预估值为2.02亿元,增值率为240.62%;华安认证100%股权的账面值为524.26万元,预估值为1798.61万元,增值率为243.08%。

以上述预估值为依据,中体彩科技51%股权暂作价6.08亿元,国体认证62%股权暂作价1.23亿元,中体彩印务30%股权暂作价2.45亿元,华安认证100%股权暂作价1799万元。综上,此次交易标的资产暂作价9.94元。

国家体育总局下属基金中心现持有中体产业22.07%股份,为公司控股股东。2006年中体产业股权分置改革期间,基金中心曾承诺向公司注入优质资产,2014年8月,基金中心承诺在三年内转让所持公司股份并由受让方履行相关承诺。

为了完成上述承诺,从2016年底起,中体产业因股权转让事项经历多次停牌筹划,但一直未取得实质性进展。

2016年11月中体产业公告,基金中心拟通过协议转让其持有的上市公司全部股份。2016年12月,基金中心为转让公司股份公开征集受让方。由于意向受让方未达到基金中心的公开征集条件,未能产生符合条件的意向受让方。

2017年6月,中体产业再次启动公开征集受让方,意向受让方为奥园集团有限公司,2个月后,此次公开征集以意向受让方不符合条件再度失败告终。

截至目前,基金中心上述资产注入承诺及转让股份承诺均未履行完毕。

在此情况下,同属于国家体育总局控制的中体产业第二大股东华体集团站了出来,其拟替代基金中心完成资产注入承诺。于是上述重组预案出炉。

扩大体育产业布局

中体产业是国家体育总局唯一控股的上市公司,以体育产业为主业,已建立起成熟的体育全产业链、全覆盖的业务结构,业务包括专业赛事管理及运营、体育场馆咨询设计、场馆工程建设、体育彩票等相关业务。

中体彩科技主要从事中国体育彩票核心技术系统的自主研发和运营维护。中体彩印务主要从事彩票印刷业务,是中国体育彩票印刷产品和服务的供应商。前述两家公司的主营业务属于中体产业体育彩票业务的上游板块。国体认证主营业务为体育用品认证及认证衍生服务。华安认证主要从事全国体育服务认证、第三方体育设施检测服务工作并提供公共技术服务,这两家公司的主营业务与中体产业的主营业务同为体育相关行业。

中体产业表示,随着标的资产注入公司,公司将扩大体育产业布局,进一步实现体育产业全产业链覆盖,提升公司在体育类业务板块的服务能力,实现主营业务的协同发展。

根据预案,上市公司已取得交易对方华体集团、装备中心、华体物业初步同意,如因在一定的利润承诺期未能达到约定的承诺业绩,华体集团、装备中心、华体物业应当按约定方式给予上市公司补偿。各方确认将适时签署符合法律规定和监管要求的业绩承诺与补偿协议,具体内容以届时签署的业绩承诺与补偿协议为准。

目前中体产业股权较为分散,通过本次资本运作,体育总局对中体产业的控股地位将进一步巩固。拟收购的标的资产交易对方包括基金中心、华体集团和装备中心,基金中心为中体产业控股股东,华体集团、装备中心与基金中心同属国家体育总局控制的企业,因此,此次收购也是体育总局履行中体产业股权分置改革时注入优质资产承诺的表现。

业内人士表示,此次资产重组是国企改革大背景下,体育总局盘活经营性存量资产的体现。注入资产完成后,将大幅提高体育总局国有经营性资产证券化水平。此次资本运作不仅仅是上市公司收购优质资产,更长远的目的是让中体产业成为中国体育产业标杆企业,享受体育产业未来黄金十年的发展福利。

能否走出业绩困境?

中体产业成立于1998年3月份,由国家体育总局下属体育基金管理中心、沈阳市房产实业有限公司、中华全国体育基金会、国家体育总局体育彩票管理中心和国家体育总局体育器材装备中心五家发起人共同出资成立,并于当年在上交所上市。

其实成立之初,中体产业身上就流淌着浓烈的地产血液,第二大股东沈阳房产实业占股比例为22.2%。1999年,中国奥委会同意了中体产业使用“奥林匹克花园”这一品牌,当时正值申奥关键时刻,奥运概念在国内影响力较深。

当年,中体产业与广东金业集团共同开发广州奥林匹克花园项目,并在上海、北京、天津等全国主要城市进行复制,到2004年,房地产收入已经占到整个公司收入的六成以上。

不过,从2009年开始,经历了2008年奥运会红利之后,中体产业业绩开始衰退,当年年末,公司净利润从1.98亿元降至0.51亿元,短期借款高达2.91亿元,在此背景下,中体产业就已开始出售公司资产和子公司股权。

2010年,中体产业更是靠变卖家产维持业绩,当年将上海奥林匹克置业投资有限公司下属子公司上海康都置业100%的股权以7.37亿元价格出售;2010年当年中体产业营业收入总计不过13.67亿元。此外,还陆续出售了北京、惠州和天津等地的项目和资产。

今年3月26日,中体产业发布2017年财务报告。在2017年,中体产业共实现营业收入10.92亿元。对于这家行业龙头来说,这个营收数据在近年业绩中并不算出色,却已属差强人意。相较于营收的不上不下,中体产业的净利润已经连续四年下滑,2017年净利润仅有5811.48万元。(图一)

除去业绩方面,在2017一整年里,中体产业股权转让事宜亦未取得实际性进展。

对于这一备受业界关注的大事件,中体产业分别在2016年12月和2017年6月启动了两次公开征集股权受让方的协议转让,最终两轮5家意向方尽数被淘汰。自此,中体产业股权转让事宜陷入僵局。

此次的交易预案显示,中体彩科技与中体彩印务的主营业务属于中体产业体育彩 票业务的上游板块,中体彩科技是国内唯一一家国有、内资且拥有彩 票行业自主知识产权、全国实时交易系统的信息技术服务提供商,中体彩印务是目前国内两家即开型体育彩 票合格供应商之一。国体认证和华安认证是体育行业的认证机构。随着收购华体集团持有的中体彩科技的股份,中体产业的彩票业务获得优质资产的注入,也将坐稳“国家队”的名头。

从业务结构上看,这是市场曾多次期待的边际成本极低的彩 票业务与中体产业的一次实质性接触。中体产业2017年年报显示,彩票相关业务实现营收6030万,仅占全年营收的5.49%。

截至2018年3月31日,被收购对象中体彩科技的总资产为7.79亿元,所有者权益为6.70亿元,近三年以来,中体彩科技的资产负债率维持在15%左右,处于较低水平。2017年中体彩科技实现扣非后的净利5670.16万元,增长222.54%。四家被收购对象于2017年共实现扣非后的净利润1.04亿元,作为上市公司主体的中体产业2017年度实现扣非后的净利润5639.63万元,远不及被收购对象合计实现的扣非净利润。

此次收购案一出,财通证券随即发布研报,表示若此次交易完成,公司资产规模将进一步扩大,盈利能力将得到提升,并给出了“增持”评级。

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